会计信息与证券市场的关系-毕业论文

来源:网络收集 责任编辑:栏目编辑 发表时间:2013-07-01 16:20 点击:
 随着证券市场在我国的迅速发展,上市公司的财务实力、经营业绩正越来越合理地在股价上体现出来。因此无论是理论界还是实务界,均开始研究上市公司的信息披露与股价变动的关系,尤其是会计信息与股价的关系。会计信息对社会资源和财富的重新分配将起到越来越重要的作用。

一、会计信息与证券市场的有效性

   对于绝大多数利益相关者,财务报告是证券市场上市公司会计信息最直接最主要的来源。上市公司管理人员编制报告,向外传递公司财务状况和经营成果,以体现业绩;股东通过财务报告了解投入资本的保值增殖情况,预测公司发展前景;注册会计师对报告的公允性进行查核、评审,保证会计信息的可信度;中介机构对财务报告进行专业分析,帮助投资者改善投资决策……。对待财务报告的态度和对会计信息的认识程度都影响着投资行为,并体现在股价的理性或非理性的波动上。证券分析师们发现上市公司的会计信息披露不完善使股价偏离其真实价值(IntrinsicValue),认为这样的市场缺乏效率。由此,关于会计信息披露与股价变动关系的问题,就引入了“有效市场假说。”

1  有效市场假说。

   1970年,美国芝加哥大学教授尤金·法玛(EugeneFama)提出,如果证券价格能充分地、不带任何偏见地反映所有可取得的信息,则此证券市场就是有效的。这就是著名的有效市场假说(Efficient  MarketHypothesis)。有效市场假说主张股票总是处于均衡状态中,任何投资者都无法持续地赢得市场而获得超额收益。该假说认为当各种能影响股价的新信息出现时,有关的股票交易者们均能同时收到信息并评估其对股价的影响,然后立即采取交易行动,使股价随着新的信息出现迅速作出调整,则股价不会被高估或低估,只会维持在均衡状态中,而市场参与者只能获得风险调整后的市场报酬率。

尤金·法玛定义的有效市场应具备3项条件:①无证券交易成本;②所有交易者均能不花成本地、平等地获得所有可获得的信息;③对于决定目前股价及未来股价的信息含义,众人预期一致。

2  有效市场会计信息与股价的关系。

   尤金·法玛根据信息类别,将证券市场分为三大类:弱式、半强式、强式。若证券价格反映历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息,则该市场是弱式的;若证券价格反映了所有公开有用的信息,则该市场是半强式的;若证券价格反映了包括公开信息和内幕信息在内的所有信息,则该市场是强式的。就财务会计而言,上市公司的股票价格与会计信息的关系主要集中体现在两个方面:①股价对于财务报告信息的反应是否迅速;②股价对于财务报告信息的反应是否如预期。

   如今,财务报告能否向证券市场参与者提供对其决策有用的信息,已成为会计研究的核心问题。会计信息的有用性体现在它的相关性和可靠性上,即它是否能依据证券市场的客观要求,以及时、充分、公允且持续不断的信息披露使投资者产生合理预期,引起股价的理性反应。只有被需要的会计信息才是证券市场要求的,也只有这种信息才能反映在股价的变动中;而对股价无影响的会计信息是无用的。由此可见,并不是所有的会计数据都是有用的,只有具备信息含量的数据才与股价密切相关。

   在有效和理性市场中,上市公司的股价反映企业真实的经营状况及其生命力,使股价成为企业经济实质的体现。企业的经济实质,是指由人力、财力、物力等因素所共同决定的企业最终真实的生存发展能力,它取决于企业的财务状况、盈利能力、发展潜力等,而不是若干财务指标的简单堆砌。公认会计原则肯定有效市场的存在,各国制定的会计准则也是基于市场的有效性,期望各个企业的财务报告能够公允、全面地反映其真实情况,并认为由此提供的会计信息能够充分地反映在股价上,这样才使投资者不会因会计信息与企业经济实质的偏离而遭受非正常损失。

   大量实证表明,股价对于会计信息的反应十分迅速。证券市场上,通常在财务报告公布前后发生股价的大幅波动。对于股价的变动是否如预期,则主要取决于会计信息对经济实质的反映程度和投资者对会计信息的解读能力。解读会计信息已不再局限于报表收益栏的数据这一层面。在当前以有用性为中心的会计研究中,会计信息致力于揭示与股价密切相关的企业经济实质才是努力的方向。当股价波动是基于会计信息所反映的企业经济实质发生了变化,而不是由于会计实务上的缺陷导致披露偏差所造成的大量投机,那么会计信息才真正与股价变动密切相关起来。由此可见,虽然会计盈亏是股价的重要决定因素,但是会计信息的有用性绝不止于此,任何与企业经济实质相关的、及时的、可靠的会计信息都是有用的,都会对股价产生影响,这正是当前衡量会计信息质量的标准。同时,证券市场的存在,也为会计研究人员提供了检验会计信息质量的场所。当然,会计信息并非影响股价的全部因素,只不过它是所有因素中最为主要和恒久的。

二、当前我国证券市场会计信息披露存在的问题

   研究有效市场假说,观察会计信息披露与市场反应之间的关

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